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天地科技:煤炭开采装备与服务景气向好 龙头充

时间:2018-12-13 05:38来源:未知 作者:站长 点击:
我们预计公司17、18、19年收入分别为152.4亿、175亿、195亿元,净利润为19.09亿、23.94亿、26.95亿元,对应归母净利润分别为16.09亿、20.94亿、23.95亿元,考虑到公司龙头地位,全面受益于行

  我们预计公司17、18、19年收入分别为152.4亿、175亿、195亿元,净利润为19.09亿、23.94亿、26.95亿元,对应归母净利润分别为16.09亿、20.94亿、23.95亿元,考虑到公司龙头地位,全面受益于行业景气向上,给予17年20倍估值,目标价7.75元,给予“买入”评级。

  背景强大,煤炭开采装备龙头。天地科技控股股东为中国煤炭科工集团,是目前煤炭开采装备与服务领域的唯一中央直属企业,业务已经涵盖了从煤炭勘探到井建再到开采,最后到煤炭销售的完整产业链。

  天地科技经营稳健,整体盈利能力稳中有升。过去5年,煤机装备上市公司煤机相关业务收入水平平均下滑65%-70%,行业整体下滑70%左右,而天地科技只下滑41%;从毛利率来看,受益于产品的高端化大型化和集团资产的注入,公司整体毛利率从12年的28.71%上升到15年的34.37%;从净资产收益率来看,从2011年的25%下降至15年的10%,远好于同行业其他上市公司。

  未来四年煤机行业需求主要来自三个方面。一是更新换代需求;二是煤炭未来3-5年减量置换5亿吨带来的煤机需求;三是煤炭清洁高效利用带来的煤机新增需求。

  煤机行业竞争结构不断优化。集中度不断提升,行业C50、C10占行业收入比重分别从09年的37%、18%上升到16年的72%、48%。煤机企业去年迎来破产潮,曾经的采煤机龙头鸡西煤机和掘进机龙头佳木斯煤机先后关闭,外资龙头JOY、DBT都被收购。

  天地科技未来三利润复合增速达到46%。天地科技自动化、机械化装备、煤炭洗选装备、安全技术与装备、矿井生产技术服务与经营四大板块都与煤炭开采相关,全面受益于煤炭固定资本开支增加。王坡煤矿受益于煤价回升,盈利弹性大;节能环保业务保持高景气。综合来看,预计天地科技收入未来三年复合增速18%,在三费基本稳定的情况下,净利润率恢复至12%-13%水平。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司17、18、19年收入分别为152.4亿、175亿、195亿元,净利润为19.09亿、23.94亿、26.95亿元,对应归母净利润分别为16.09亿、20.94亿、23.95亿元,考虑到公司龙头地位,全面受益于行业景气向上,给予17年20倍估值,目标价7.75元,给予“买入”评级。

(责任编辑:站长)
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